[导读]:修复并非一蹴而就，调整即是布局机会。于当前A股而言，现实的约束在于预期底、政策底已经早于基本面底出现。行业比较与主题投资：价值底部反弹，逢低布局成长。一是聚焦复苏预期下传统经济的修复空间，尤其是地产供给端的风险收敛，核心在周期(龙头房企/B端建材/银行/保险/建筑)。
修复并非一蹴而就，调整即是布局机会。于当前A股而言，现实的约束在于预期底、政策底已经早于基本面底出现。因此当前我们面对的定价环境是中期维度的不确定在下降，但是短期的不确定性尤其是经济增长的不确定性在上升，由此在空头回补之后市场风险偏好进一步修复的力量受到压制，存量博弈下板块间的“跷跷板”效应使市场内结构轮动的节奏更为迅速，缺少明确的主线。从预期的角度看，经过2022年的调整，投资者的悲观预期交易的比较充分，政策的边际变化暗示政策目标在更多的向经济重启和正常化倾斜。本周央行降准25BP增强对实体与金融机构的支持，稳定市场预期，并发布明确支持地产金融 “十六条”政策。但是由于疫情防控的复杂性，下一阶段经济增长的面临的挑战更为艰巨，缺乏明确的信用扩张主体。我们认为，本轮的经济修复过程将是曲折的，甚至Q4和23Q1还有较大下修压力。但政策态度的转变意味着股票市场不再是泥沙俱下，围绕内需“找机会”的行情有望不断出现，而在预期的改善和基本面的羸弱之下，一蹴而就的拉升式行情很难看到，更多的是在震荡与反复中向上演进。调整反而是布局机会，股票逢跌加仓。 ... 网页链接