[导读]:全球央行尤其是发达经济体央行在推行负利率政策，货币政策回归正常化的路途将十分遥远，黄金是对央行货币政策失控的唯一对冲工具。但是年内来看，尽管美联储加息预期高低波动，黄金价格最有弹性的一段时间已经过去。维持黄金小幅低配，择机加仓。
上周海外上发生的较大变化，是美联储加息预期短期受到打压，主要触因是8月份非农就业新增15.1万人，低于18万人的市场预期。但我们预计该数据变化对预期的冲击力度相对有限，一是绝对水平并不差，15.1万人并未显现经济走弱，二是企业营业收入增长停滞的冲击将在9月非农中更显著的显现出来，三是市场考虑的焦点并非是9月是否会加息，而是12月会不会。
我们在国内经济上展望并没有明确的变化，预计未来一段时间GDP同比增速、工业增加值同比增长率与第二季度持平。8月PMI数据比市场预期好不少，但往后看财政支出增速下降还是会形成一定的压力。CPI同比增速8月预计还会有所下行，但其后大概率回升。货币政策会维持第二季度的立场，体现在稳定的逆回购价格，未来一个季度最多一次25个基点的降准和对政策性银行适量的PSL支持等。财政政策以超额支出占GDP比例为衡量的财政积极程度会明显下行。 ... 网页链接