[导读]:一、银行板块表现偏弱，拐点逐步显现受多重因素影响，2022年银行板块收益率整体偏弱，估值处于历史低点。稳增长政策不变，二十大报告引领高质量发展带来细分市场机会，叠加地产融资放宽、风险释放下银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，我们维持“推荐”评级，个股方面优选区域+赛道：(1)区域经济发达、资源禀赋突出、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行(002142)、成都银行(601838)、江苏银行(600919)、杭州银行(600926)和南京银行(601009)；(2)估值性价比高、业务模式优异、短期地产领域布局较多、直接受益“三支箭”政策催化的优质股份行，推荐招商银行(600036)、兴业银行(601166)和平安银行(000001)。
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受多重因素影响，2022年银行板块收益率整体偏弱，估值处于历史低点。截至目前，银行指数收益率-10.09%，PB为0.5X.经济增速和地产风险是压制银行估值的核心因素，亦提供较好的配置时点，短期稳增长及地产融资政策成效加速释放将成为银行板块行情反转的关键，拐点已然显现，而从中长期来看仍需紧抓经济转型升级机遇，布局细分市场与优质赛道，寻求更大发展空间。
二、稳增长导向不变，基建发力和结构性货币政策持续利好中小行经营
政策导向总体以稳增长为主，流动性保持合理充裕，在基建和地产领域放宽纠偏，总量稳信用，同时在结构方面聚焦重点领域，服务产业转型升级。受益于基建撬动，银行资产端以量补价，同时在政策精准滴灌+区域资源禀赋作用下，江浙成渝地区中小行扩表动能强劲，盈利继续领跑。其中，基建支持力度空前，目前7399亿元政策性开发性金融工具资金已投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量，预计持续撬动信贷投放。此外，结构性货币政策加码普惠金融、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，为部分区域资源禀赋突出、专注细分市场的中小行带来增量市场空间。 ... 网页链接