[导读]:无论是上述哪种情况，可以看到，置换不会造成央行资产负债表的大幅度扩张，即使有些扩张，也是暂时的，一旦赎回抵押品，资产负债表很快回到原状。
发行计划曾遭遇波折的地方债找到了新的置换方式。5月12日，财政部、中国人民银行、银监会联合发布《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事项的通知》，允许地方债纳入中央国库和地方国库现金管理抵押品范围，并允许地方债纳入央行SLF、MLF和PSL的抵押品范围。
以低息债券换取高息资产，表面上对银行股利空，实际上是利好，银行可以抵押地方债获得现金，这对于融资成本日益走高的银行有极大的吸引力，只要能够获得相对廉价的资金，对银行就是有利的。
上述举措的本质是以政府信用为地方债担保，压低地方债利率，地方融资平台融资渠道主要依赖贷款和非标，收益率大约在7%~8%之间，负债久期大约2年~3年。置换债具有更长的负债久期和较低的收益率，按当前10年期国债3.4%收益率测算，考虑到发行利率上限为同期限国债上浮30%，10年期置换债收益率上限为4.4%。地方政府不仅以长债换短债获得喘息之机，同时利率下降一半左右，为地方政府减压。 ... 网页链接