宏观经济

核心结论：①剔除基数影响，本轮盈利周期高点在今年底明年初。过去牛市的指数高点略提前或同步于ROE高点。②今年货币中性，市场估值矛盾不大。风险提示：新技术发展和应用速度低于预期，全球经济复苏缓慢；阶段性回撤：宏观政策首次转向；牛市结束：盈利顶和情绪顶。

2021-05-05 12:21:00 宏观经济 制造 市值 盈利 智能 增速 净利润 中兴通讯 东瑞股份 炬申股份 海康威视 比亚迪

本轮阶段性通胀对基本面的冲击和对流动性的制约都有限，对估值的压制也将被逐步消化；5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。

2021-05-05 14:34:00 流动 预期 复苏 整体 疫情 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

自2016年以来，杨德龙就多次参加巴菲特股东大会，并将其价值投资理念介绍给A股投资者。在他看来，学习巴菲特，就是要学习他的投资理念和投资心态。在长达4个多小时的投资者问答中，这两位90多岁老人回答了十几个问题，涉及到关于对宏观经济、美国政策、价值投资理念、数字货币以及企业管理等各方面，对于投资者来说都极具参考意义，相当于享受了一顿投资的“饕餮盛宴”。

2021-05-04 07:20:00 股东 新能源 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

华创宏观张瑜认为，考虑到疫情的制约极为微弱，且在假期带动下，二季度返乡“补偿式”探亲、旅游观光、婚庆等需求将集中释放，或将带动线下消费、服务消费大幅回暖。预计M2同比9.4%基本持平，M1同比小幅回落至6.8%。4月商品房销售同比高位震荡，财政支出小幅提速，M2或可保持平稳，但M1或继续收到表外融资压缩拖累。

2021-05-03 12:22:00 增速 小幅 服务 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

得益于债务增速放缓和GDP增速同比大幅增加，今年一季度宏观杠杆率及各部门杠杆率均出现不同程度下降。5月1日，央行发布最新政策研究显示，经初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。从债务水平的预测情况看，张晓晶表示，2020年信用宽松主要体现于上半年，上半年实体经济债务环比上升了8.1%，是近几年来最高的债务环比增速。

2021-05-02 00:22:00 宏观 百分点 增速 债务 部门 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

央行发文称，初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点未来，随着疫情影响逐步减弱，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。

2021-05-01 13:11:00 百分点 部门 宏观 债务 疫情 政策 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

未来，随着卫星互联网的快速发展，投资者可以重点关注行业内具有稀缺性的龙头标的。相关产业政策推行不及预期，技术路线推进出现重大变化，宏观经济不及预期。

2021-04-30 08:06:00 商业 航天科技 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家

据新华社，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡据新华社，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡

2021-04-30 18:30:00 政策 宏观 会议 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

据新华社，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡据新华社，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡

2021-04-30 18:55:00 政策 宏观 会议 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

从货币端看，疫后全球经济活动收缩，但货币供给相对宽松，或至少按潜在名义增长率投放，主要经济体“货币供给增速-名义GDP增速”均出现一轮扩张。我们以中美宏观杠杆率的环比观测，本轮疫后杠杆率不同程度的上升与商品上行过程存在对应关系。核心假设风险：国内经济表现超预期；国内政策约束超预期；海外通胀变化超预期

2021-04-30 08:49:00 价格 上行 增速 库存 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合

A股三大指数今日走势分化，其中沪指收盘下跌近1%；创业板指上涨逾1%，4月份累计涨幅达到12%。两市成交超过8600亿，行业板块呈现普跌态势，医疗板块逆市走强。国信证券指出，红五月可期。宏观层面经济数据与微观层面上市公司财报数据均显示出当前经济仍在延续强劲的增长态势，行情向上的趋势未变。

2021-04-30 14:30:00 上涨 股价 态势 走势 盈利 东北证券 东瑞股份 炬申股份 山西证券 国信证券

国盛证券：当前A股目前整体走势偏弱，市场风格正在发生新一轮的高低切换，一些有着良好业绩支撑且被错杀的低价股的安全边际较高，后市有望迎来估值修复的反弹行情。山西证券：中期宏观经济维持较高景气度，A股整体基本面和资金面支撑较强，结合近一个月市场走势来看，震荡向上趋势或已形成。国盛证券：当前A股目前整体走势偏弱，市场风格正在发生新一轮的高低切换，一些有着良好业绩支撑且被错杀的低价股的安全边际较高，后市有望迎来估值修复的反弹行情。山西证券：中期宏观经济维持较高景气度，A股整体基本面和资金面支撑较强，结合近一个月市场走势来看，震荡向上趋势或已形成。

2021-04-29 10:40:00 走势 支撑 整体 资金面 基本面 后市 宏观经济 东瑞股份 山西证券 楚天龙 真爱美家 中农联合

□投顾对二季度宏观经济的看法较上季度趋于乐观，对股市流动性的看法由一季度的“中性偏松”转为“中性偏紧”。宏观层面，投顾对经济形势的判断整体乐观，对流动性的预期则转为“中性偏紧”。在中观层面，超七成投顾认为二季度仍是结构性行情，认为操作上应趋于保守，适度降低仓位。

2021-04-29 05:20:00 客户 百分点 季度 东瑞股份 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能

北向资金净买入50.88亿元，净买入伊利股份6.37亿元、宁德时代6.12亿元，净卖出云南白药5.83亿元、比亚迪5.61亿元。山西证券指出，随着一季报业绩陆续披露，指数整体市盈率有所下降，创业板估值有较大幅度的调整，未来可更多关注创业板市场整体向上机会。另外，预计中期宏观经济维持较高景气度，A股整体基本面和资金面支撑较强，结合近一个月市场走势来看，震荡向上趋势形成，预计市场将在高景气主线板块带动下继续呈震荡向上走势。

2021-04-29 17:00:00 整体 走势 调整 股份 云南白药 东瑞股份 山西证券 比亚迪 楚天龙

本月市场弱势盘整，资金一改3月“越跌越买”模式，作为机构资金“风向标”的权益类ETF(股票ETF+跨境ETF)4月以来份额显著减少，一些宽基和消费、券商、银行等ETF成为吸金主力。小长假将至，对于节后市场，一些基金经理也表现出谨慎乐观。国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉认为，今年行情总体还是偏震荡向上。影响因素有三，一是宏观经济情况，目前判断超预期的概率较高；二是企业盈利增长，目前来看一些偏周期的低估值公司，盈利超预期的概率和幅度都会高于市场预期；三是资金面情况，今年货币政策预计收紧，流动性偏紧，市场上涨的幅度受到制约，可能出现较大波动，长期来看，一些优质公司可能会出现较好买点

2021-04-29 00:58:00 中长期 券商 疫情 整体 生物 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能 震裕科技

沪指今日小幅收涨，日K线收出三连阳。两市合计成交超过8000亿元，行业板块涨跌互现，券商板块领涨。北向资金净买入50亿元。国信证券指出，红五月可期。宏观层面经济数据与微观层面上市公司财报数据均显示出当前经济仍在延续强劲的增长态势，行情向上的趋势未变。

2021-04-29 14:30:00 券商 整体 趋势 东北证券 东瑞股份 山西证券 国信证券 楚天龙

核心观点1、全球宏观流动性4月全球主要央行扩表速度保持平稳，鲍威尔强调沟通QE减码时机未到，通胀暂时上升也不符合加息标准；4月29日美联储公布了新一轮FOMC会议的利率决议和政策声明，表态通胀上升很大程度上是临时因素导致，且对经济前景和劳动力市场的改善持乐观态度；银行间流动性保持宽松，TED利差和各...风险提示：跟踪指标未能完全反映流动性与估值变化、全球疫情出现重大变化、国内政策提前收紧等。

2021-04-29 17:24:00 小幅 利率 利差 流动 风险 东瑞股份 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能

4月29日晚间，上海银行(601229)发布了2021年第一季度报告。今年一季度，上海银行坚持“精品银行”战略引领，积极响应国家宏观政策导向，加大服务实体经济力度，以数字化转型为主线，聚焦关键领域，加快改革创新，持续推进结构调整和业务转型，强化风险管理，增强金融科技支撑，2021年一季度各项业务实现...值得注意的是，今年一季度末，上海银行理财产品存续规模4,011.53亿元，较上年末增长4.95%，产品规模继续位列城商行第一。一季度上海银行理财业务为客户实现收益30.61亿元，同比增长7.93%；2021年3月末，上海银行资产托管业务规模22,199.55亿元，较上年末增长4.09%；其中，同业托管规模13,902.87亿元，较上年末增长6.46%，增速高于行业平均3.43个百分点，市场排名较上年末提升1位；一季度，上海银行公募基金托管收入同比增长115.96%。

2021-04-29 20:52:00 金融 百分点 业务 客户 总额 东瑞股份 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能

证券时报网讯，银河证券最新研报指出，银行板块公募基金持仓占比进一步提升、低配比例收窄受宏观经济修复、让利压力缓解、拨备释放等多重因素影响，银行业绩增速和资产质量仍有改善空间，为估值上行提供支撑。已经披露2021年一季报的6家上市银行中有5家净利增速优于2020年全年水平，业绩表现持续向好。证券时报网讯，银河证券最新研报指出，银行板块公募基金持仓占比进一步提升、低配比例收窄受宏观经济修复、让利压力缓解、拨备释放等多重因素影响，银行业绩增速和资产质量仍有改善空间，为估值上行提供支撑

2021-04-28 17:30:00 增速 证券时报 差异化 上行 宏观经济 宁波银行 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能

全球领先的投资决策支持工具与服务提供商MSCI28日宣布推出MSCI中国主题指数系列，旨在协助投资者在多变环境下掌握影响股票表现的中国长期结构性变化。MSCI方面称，新推出的20个指数涵盖三大趋势类别，包括变革性技术、社会与生活方式及环境和资源，预期这些趋势将对全球经济和社会产生深远影响。“我们利用MSCI的全球主题框架及基于规则的灵活、可扩展方法论，识别出10个推动中国经济增长的趋势，并构建了中国主题指数系列，从而协助投资者掌握这些宏观经济、科技及人口等结构性变革趋势所带来的机遇。”MSCI亚太区指数产品主管道格·沃尔斯(Doug Walls)表示，自推出MSCI中国指数及MSCI中国A股指数等旗舰产品以来，他们不断开发创新的指数解决方案，以协助投资者在其投资组合内把握中国的增长潜力。

2021-04-28 13:56:00 趋势 全球 结构性 中国经济 结构 楚天龙 真爱美家 中农联合 华亚智能 震裕科技