展望5月份，在基本面拐点尚未出现、流动性缺口扩大的背景下，债市博弈的核心逻辑将是货币政策对通胀的反应。输入性通胀和供给侧收缩综合影响下，这一轮的通胀可能会超预期，通胀压力下货币政策或难以完全实现对冲政府债券发行的流动性缺口，资金利率中枢或上行、波动性将增大，长端利率料将面临一定调整压力。我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加21321.37亿元，外汇占款累计下降8025.20亿元、财政存款累计增加21581.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量
2021-04-30 09:18:00 利率 债市 资金面 流动 预期 发行 月份 政策 东瑞股份 炬申股份 楚天龙 真爱美家 中农联合
国盛证券：当前A股目前整体走势偏弱，市场风格正在发生新一轮的高低切换，一些有着良好业绩支撑且被错杀的低价股的安全边际较高，后市有望迎来估值修复的反弹行情。山西证券：中期宏观经济维持较高景气度，A股整体基本面和资金面支撑较强，结合近一个月市场走势来看，震荡向上趋势或已形成。国盛证券：当前A股目前整体走势偏弱，市场风格正在发生新一轮的高低切换，一些有着良好业绩支撑且被错杀的低价股的安全边际较高，后市有望迎来估值修复的反弹行情。山西证券：中期宏观经济维持较高景气度，A股整体基本面和资金面支撑较强，结合近一个月市场走势来看，震荡向上趋势或已形成。
2021-04-29 10:40:00 走势 支撑 整体 资金面 基本面 后市 宏观经济 东瑞股份 山西证券 楚天龙 真爱美家 中农联合
本周流动性周报主要结论如下：央行延续逆回购零投放，资金利率整体小幅下行：上周央行逆回购操作600亿元，逆回购到期500亿元，无MLF投放，TMLF到期561亿元；上上周央行逆回购操作500亿元，逆回购到期400亿元，MLF投放1,500亿元，MLF回笼1,000亿元。其他我们重点关注的指标里：截至4 月25 日，4 月份股权融资规模1314.49亿元，其中首发320.85 亿元，增发359.23 亿元；3 月份股权融资规模1263.84亿元，其中首发285.68 亿元，增发862.38 亿元。4 月并购重组计划上市1 家(其中通过0 家，未通过1 家)，通过率0%；3 月并购重组计划上市5 家(其中通过5 家，未通过0 家)，通过率100%。
本月市场弱势盘整，资金一改3月“越跌越买”模式，作为机构资金“风向标”的权益类ETF(股票ETF+跨境ETF)4月以来份额显著减少，一些宽基和消费、券商、银行等ETF成为吸金主力。小长假将至，对于节后市场，一些基金经理也表现出谨慎乐观。国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉认为，今年行情总体还是偏震荡向上。影响因素有三，一是宏观经济情况，目前判断超预期的概率较高；二是企业盈利增长，目前来看一些偏周期的低估值公司，盈利超预期的概率和幅度都会高于市场预期；三是资金面情况，今年货币政策预计收紧，流动性偏紧，市场上涨的幅度受到制约，可能出现较大波动，长期来看，一些优质公司可能会出现较好买点
沪指4月28日上涨0.42%，深成指上涨0.94%，创业板指上涨2.16%，沪深300指数上涨0.56%。可交易A股中，上涨的有2214只，占比52.02%，下跌的1887只。资金面上，今日主力资金全天净流出94.14亿元，已连续7个交易日资金呈净流出状态。个股方面，全天资金净流入的个股共有1589只，净流入在1000万元以上的有389只，其中，净流入资金超亿元的有59只，净流入资金最多的是复星医药，今日上涨10.00%，全天资金净流入15.72亿元，其次是东方财富、天齐锂业等，净流入资金分别为10.60亿、9.55亿元。资金净流出超亿元的有50只，净流出资金规模居前的个股为贵州茅台、TCL科技、京东方A，分别净流出资金14.79亿、11.86亿、7.75亿元。
2021-04-28 21:38:00 净流入 上涨 主力 个股 跌幅 资金面 TCL科技 京东方Ａ 天齐锂业 楚天龙 真爱美家
规模上，5月的动态流动性缺口高达1.7万亿，其中政府债券净融资1.5万亿是缺口的主要来源，超额对冲的力度将决定资金价格走高的幅度。考虑到外汇占款的增长，如果5月MLF投放量明显超过1.5万亿，流动性维持偏松；如果投放量在1.5万亿左右，流动性回归中性；如果投放量明显低于1.5万亿，流动性边际转向偏紧。节奏上，政府债券发行是一个相对连续的过程，而MLF投放是一个离散的操作(每月月中操作)。从观察流动性的角度，如果央行在4月底或5月上半月就加大逆回购投放力度，并且在月中进行MLF投放，则资金面可能在上半月平稳，中下旬开始偏紧；如果央行维持等额续作不加大逆回购投放或投放力度偏弱，则资金面可能在4月底至5月上旬就开始边际收紧。
上周利率走出V型：上半周利率震荡下行，2~3年期限下行幅度领先，10年国债估值收益率从3.17%下行至3.15%；下半周利率转为上行，10年国债利率从低点又回调至3.17%左右。综合来看，债市运行对外部因素脱敏，诸如美债利率探底后小幅反弹，海外疫情再度爆发压制主要股指表现，甚至上周一A股大涨，均未影响国内债市表现。如果市场并不会彻底转空，而只是兑现部分利润，那么止盈需求导致利率小幅回调之下，前期踏空且欠配的机构未必会再次“作壁上观”，利率调整幅度就不会很大。但更深一层，基于多层博弈的逻辑，或许市场的初始抛压本身就比较有限。