1月央行投放方式变化,隐含了资金面波动加大。对于流动性的影响,降准>投放MLF>投放逆回购。央行不投长钱(降准或MLF),是造成当前流动性收敛的原因之一。中期来看,流动性可参考2020年6-11月。特殊事件引发的流动性宽松,均是阶段性的,后续终究要回归常态。
资金面
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富国基金朱梦娜:预计春节前后资金面平稳 债市整体呈现震荡走势
自央行11月底意外增量实施MLF操作以来,信用违约风险带来的市场风险偏好回落,资金面相对紧张的局面显著好转,流动性宽松带动短端资产收益率快速修复下行,债券收益率曲线明显增陡,开年以来债券基金也取得了不错的年化收益。近期由于受到缴税因素扰动,资金面边际稍有收紧,但回顾2018年以来央行在春节前的操作,我们认为央行有可能实施常规的和临时的货币政策工具平抑春节前后资金面。综上所述,我们认为债市短期看将维持小幅震荡走势,信用债的票息策略相对占优,同时关注利率波段交易机会。中期看,债市多空风险交织,二三季度可能存在更好的配置时点。