[导读]:24年传媒行业业绩承压明显，25Q1归母净利高速增长受AI技术创新研发持续投入、及消费偏弱影响，24年传媒行业业绩承压明显。24年传媒行业上市公司营业收入同降0.7%；归母净利同降55.7%；剔除资产减值损失后，归母净利同降41.6%。风险提示：宏观经济疲软、政策监管风险、AI发展不及预期、内容供给不及预期风险等。
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受AI技术创新研发持续投入、及消费偏弱影响，24年传媒行业业绩承压明显。24年传媒行业上市公司营业收入同降0.7%；归母净利同降55.7%；剔除资产减值损失后，归母净利同降41.6%。25Q1低基数下呈现恢复态势，传媒行业上市公司实现营收1342.5亿元，同增4.5%；归母净利109.7亿元，同增44.9%；剔除资产减值损失后，归母净利123.6亿元，同增41.6%。我们认为随着后续消费的恢复，行业或进一步复苏。标的关注各细分领域龙头，以及高股息相关标的。
核心观点
25Q1游戏板块归母净利大幅增长，公司之间业绩分化较大
据伽马数据，2024年中国游戏市场实际销售收入3257.8亿元，同比增长7.53%。版号发放“大力度+常态化”，2024年共发放版号1417款，25Q1连续3个月发放版号超过110款。游戏板块上市公司25Q1实现营收268.3亿元，同比增长21.0%；实现归母净利34.6亿元，同比增长42.6%。整 ... 网页链接